{"id":144,"date":"2011-09-14T09:04:00","date_gmt":"2011-09-14T07:04:00","guid":{"rendered":"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/?p=144"},"modified":"2011-09-14T09:08:45","modified_gmt":"2011-09-14T07:08:45","slug":"la-crise-financiere-europeenne-est-dabord-une-crise-de-gouvernance","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/?p=144","title":{"rendered":"La crise financi\u00e8re europ\u00e9enne est d’abord une crise de gouvernance"},"content":{"rendered":"

Le Monde.fr http:\/\/www.lemonde.fr\/<\/a><\/p>\n

La crise financi\u00e8re europ\u00e9enne est d’abord une crise de gouvernance
\nhttp:\/\/www.lemonde.fr\/tiny\/1570094\/#xtor=AL-32280270<\/a>
\nQuatre mesures d\u00e9cisives pour sortir de la crise de gouvernance.<\/p>\n

Alors que l’Europe est au bord de la r\u00e9cession et que le spectre d’une nouvelle crise bancaire menace nos \u00e9conomies, force est de constater que la crise de la dette est devenue une crise politique qui menace l’Europe dans ses fondements.<\/p>\n

Depuis pr\u00e8s de dix huit mois maintenant, les gouvernements fran\u00e7ais et allemands collematent, bouchent les trous d’une embarcation qui prend l’eau de toutes parts alors que ce qui est requis est une r\u00e9vision de fond en comble de la gouvernance \u00e9conomique europ\u00e9enne et la r\u00e9alisation que nous sommes confront\u00e9s \u00e0 un choix radical mais finalement assez simple.<\/p>\n

Si le couple franco-allemand et la Banque Centrale Europ\u00e9enne restent dans le d\u00e9ni et continue de proposer des solutions approximatives \u00e0 la crise, faisant toujours trop peu trop tard, la pression des march\u00e9s aboutira inexorablement \u00e0 une d\u00e9sint\u00e9gration pure et simple de la zone euro. L’Allemagne retournera alors au Deutsche Mark qui s’appr\u00e9ciera d’au moins cinquante pourcent en quelques jours causant une chute brutale de ses exportations. Les pays d’Europe du Sud seront oblig\u00e9s de faire d\u00e9faut sur leurs dettes ce qui entrainerait une v\u00e9ritable d\u00e9route d’un syst\u00e8me bancaire europ\u00e9en d\u00e9j\u00e0 insuffisamment capitalis\u00e9. Cette crise bancaire ass\u00e8cherait le cr\u00e9dit aux entreprises et aux particuliers et l’Europe connaitrait alors sa Grande D\u00e9pression avec les cons\u00e9quences sociales que l’on peut imaginer. Quand Christine Lagarde, directrice g\u00e9n\u00e9rale du FMI, a r\u00e9cemment mis le doigt sur la vuln\u00e9rabilit\u00e9 du syst\u00e8me bancaire europ\u00e9en – une \u00e9vidence – elle s’est vue injustement rabrou\u00e9e par une Banque Centrale Europ\u00e9enne plut\u00f4t partisane de la loi du silence et qui, comble du paradoxe, a remont\u00e9 ses taux directeurs il y a \u00e0 peine quelques mois alors que l’Europe est au bord de l’asphyxie. A n’en pas douter, la d\u00e9sint\u00e9gration de la zone euro est le sc\u00e9nario-catastrophe d’o\u00f9 tout le monde sortirait perdant, l’Allemagne la premi\u00e8re.<\/p>\n

L’alternative serait que l’Allemagne et la France fassent enfin preuve de courage politique et mettent en place un projet europ\u00e9en ambitieux centr\u00e9 sur quatre mesures cl\u00e9 :<\/p>\n

– int\u00e9gration fiscale avec la cr\u00e9ation d’un gouvernement \u00e9conomique europ\u00e9en. Chaque pays garderait la maitrise de l’allocation de son budget, mais les montants globaux de d\u00e9penses et d’endettement seraient d\u00e9termin\u00e9s de fa\u00e7on centralis\u00e9e ;<\/p>\n

– doublement de la taille du fonds de stabilisation europ\u00e9en agissant comme un FMI de la zone euro (les \u20ac440 milliards actuels sont notoirement insuffisants pour sauver l’Italie et l’Espagne) ;<\/p>\n

– transformation de la BCE en bras arm\u00e9 de la politique \u00e9conomique et mon\u00e9taire de l’union \u00e0 l’instar de la R\u00e9serve F\u00e9d\u00e9rale aux Etats Unis. Le mandat de la BCE ne se limiterait plus au seul contr\u00f4le de l’inflation mais inclurait \u00e9galement le maintien de la croissance dans les pays de la zone euro ;<\/p>\n

– \u00e9mission d’euro-obligations garanties par l’ensemble des Etats membres. Ceci n’est pas n\u00e9cessairement la premi\u00e8re mesure \u00e0 prendre mais il est n\u00e9anmoins important que le principe de ces euro-obligations soit clairement \u00e9tabli. N’oublions pas qu’avec un ratio d’endettement de 82% de son produit int\u00e9rieur brut, la zone euro, prise dans son ensemble, est plus forte financi\u00e8rement que les Etats Unis, le Japon ou la Grande Bretagne qui sont bien plus endett\u00e9s. Ce qui manque, c’est la volont\u00e9 de donner une image plus f\u00e9d\u00e9rale de la zone euro.<\/p>\n

Si l’Europe allait dans cette direction, elle retrouverait rapidement ses marges de man\u0153uvre. Certes, ces mesures impliquant l’\u00e9mergence d’une notation de cr\u00e9dit mutualis\u00e9e \u00e0 l’\u00e9chelle europ\u00e9enne auraient un co\u00fbt important pour l’Allemagne et pour la France. L’Allemagne ne serait par exemple plus en mesure d’\u00e9mettre des obligations \u00e0 10 ans au taux actuel – d’ailleurs anormalement bas – de 2% et devrait accepter un rench\u00e9rissement du co\u00fbt de sa dette \u00e0 3.5% ou 4% par an, soit \u00e0 peu pr\u00e8s 40 milliards d’euros d’int\u00e9r\u00eats suppl\u00e9mentaires. Mais aussi significatif qu’il puisse para\u00eetre, ce chiffre est sans commune mesure avec le co\u00fbt financier abyssal de la d\u00e9sint\u00e9gration. On n’\u00e9voque m\u00eame pas ici les d\u00e9g\u00e2ts politiques caus\u00e9s par la disparition de l’euro qui ruinerait en quelques mois cinq d\u00e9cennies d’efforts de construction europ\u00e9enne.<\/p>\n

Il n’y a tout simplement pas de sc\u00e9nario interm\u00e9diaire et cette conclusion est en train de s’imposer \u00e0 peu pr\u00e8s \u00e0 tous les experts \u00e9conomiques, y compris \u00e0 Berlin. M\u00eame la puissante association des exportateurs allemands s’est exprim\u00e9e publiquement en faveur des euro-obligations. Du cot\u00e9 fran\u00e7ais, tout le monde sait depuis longtemps que l’\u00e9mergence d’une Europe f\u00e9d\u00e9rale sur le plan \u00e9conomique est in\u00e9vitable m\u00eame si le souci de pr\u00e9server la susceptibilit\u00e9 d’Angela Merkel n’a pas permis de d\u00e9fendre cette position lors du dernier mini-sommet \u00e0 l’Elys\u00e9e. On peut le regretter.<\/p>\n

Malheureusement, les march\u00e9s n’attendront pas. Quand il s’agit de mauvaises nouvelles, les march\u00e9s sont une implacable machine \u00e0 transformer le possible en probable et le probable en r\u00e9alit\u00e9. Les le\u00e7ons de 2008 n’ont pas \u00e9t\u00e9 retenues par les leaders politiques europ\u00e9ens. C’est quand le consommateur et les entreprises perdent confiance face \u00e0 des gouvernants qui paraissent impuissants et que les banques affaiblies ne pr\u00eatent plus, que le pire, qui n’\u00e9tait alors qu’une hypoth\u00e8se, se transforme en douloureuse r\u00e9alit\u00e9. Et ceci se produit \u00e0 une vitesse qui surprend toujours. C’est la perception n\u00e9gative de l’avenir qui finit toujours par cr\u00e9er une r\u00e9cession et le seul \u00e9l\u00e9ment susceptible d’enrayer cette logique, o\u00f9 la psychologie joue un r\u00f4le cl\u00e9, c’est la cr\u00e9dibilit\u00e9 et l’initiative politique.<\/p>\n

Nous sommes aujourd’hui exactement \u00e0 ce point d’inflexion. La r\u00e9forme de la zone euro prendra n\u00e9cessairement du temps mais les citoyens europ\u00e9ens et les march\u00e9s ont besoin de sentir qu’il y a un pilote dans l’avion et une feuille de route. Se contenter de dire que l’on est d\u00e9termin\u00e9 ne suffit plus. Il est urgent de pr\u00e9senter du concret, faute de quoi l’Europe basculera dans le chaos. Le temps manque mais il est encore possible d’inverser le cours des \u00e9v\u00e8nements. Si nous n’y parvenons pas, l’histoire retiendra que la crise \u00e9conomique majeure que nous vivrions alors, aura \u00e9t\u00e9, d’abord et avant tout, une crise de gouvernance.<\/p>\n

________________________________<\/p>\n

Daniel Pintio est aussi pr\u00e9sident du New City Initiative, un think-tank s’occupant de la r\u00e9forme du secteur des services financiers en Europe.<\/p>\n

LEMONDE.FR<\/p>\n

Daniel Pinto, pr\u00e9sident et co-fondateur de Stanhope Capital | 12.09.11 | 09:27<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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