{"id":1727,"date":"2013-08-09T09:44:27","date_gmt":"2013-08-09T07:44:27","guid":{"rendered":"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/?p=1727"},"modified":"2014-09-25T08:50:31","modified_gmt":"2014-09-25T06:50:31","slug":"analyse-des-performances-des-opcvm","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/?p=1727","title":{"rendered":"Analyse des performances des OPCVM"},"content":{"rendered":"<p>L&rsquo;article ci-dessous pr\u00e9sente le principe, le calcul, la mise en \u0153uvre et les r\u00e9sultats d&rsquo;une m\u00e9thode d&rsquo;appr\u00e9ciation de la performance des OPCVM.<!--more--><\/p>\n<ul>\n<ul>\n<ul>\n<li>Un OPCVM performant est un OPCVM dont la performance est sup\u00e9rieure \u00e0 celle des autres OPCVM dont les risques sont comparables.<\/li>\n<li>Pour cette raison l&rsquo;analyse de la performance est relative \u00e0 une repr\u00e9sentation de ses diff\u00e9rentes composantes de risque agr\u00e9g\u00e9es : son Benchmark.<\/li>\n<li>Ce benchmark est actuellement compos\u00e9 de repr\u00e9sentations de ses composantes de risques par &#8230;.\n<ul>\n<li>Des indices de valeurs \u00a0:\n<ul>\n<li>Actions\n<ul>\n<li>d&rsquo;une zone (Euro, US, France, &#8230;)<\/li>\n<li>D&rsquo;un secteur industriel<\/li>\n<li>D&rsquo;une sensibilit\u00e9 : Cycliques<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>Obligations\n<ul>\n<li>Souveraines<\/li>\n<li>Corporates<\/li>\n<li>Notation<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>Mati\u00e8res premi\u00e8res<\/li>\n<li>Changes<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>Des indices Statistiques :\n<ul>\n<ul>\n<li>Volatilit\u00e9<\/li>\n<\/ul>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>&#8230;..<\/li>\n<li>Des indices de styles de gestion :\n<ul>\n<li>Growth, Value,<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>&#8230;agr\u00e9g\u00e9es au sein d&rsquo;un indice (EuroStoxx 50; Dow Jones Industriel; FTSE 100; CAC 40, &#8230;)&#8230;<\/li>\n<li>&#8230;Selon des m\u00e9thodes de calculs variables (\u00e9qui-pond\u00e9ration, pond\u00e9rations par les capitalisations, pond\u00e9rations cap\u00e9es, &#8230;.)<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>&#8230; associ\u00e9es selon des poids diff\u00e9rents pour \u00eatre normalement le plus proche du profil\u00a0de l&rsquo;OPCVM \u00e9tudi\u00e9.<\/li>\n<li>C&rsquo;est en regard de ses diff\u00e9rents benchmarks que les fonds sont regroup\u00e9s en cat\u00e9gories. Cela d\u00e9fini leur univers concurrentiel.<\/li>\n<li>Ce sont les soci\u00e9t\u00e9s de gestion qui \u00e9tablissent l&rsquo;univers et le style de gestion de l&rsquo;OPCVM et s\u00e9lectionnent le\u00a0benchmark. Elles d\u00e9finissent donc elles m\u00eame leur univers concurrentiel.<\/li>\n<li>Un fond affichant une sur-performance, sera rapidement identifi\u00e9 dans les palmar\u00e8s d&rsquo;OPCVM (Morning Star,&#8230;), ce qui entrainera des souscriptions avec un impact sur l&rsquo;encours, la performance du fond (flow of fund), la rentabilit\u00e9 de la soci\u00e9t\u00e9 de gestion et la r\u00e9mun\u00e9ration du g\u00e9rant.<\/li>\n<li>Dans ce contexte, il est tentant de\u00a0:\n<ul>\n<li>S\u00e9lectionner un Benchmark \u00ab\u00a0facile \u00e0 battre\u00a0\u00bb<\/li>\n<li>S\u00e9lectionner un Benchmark\u00a0diff\u00e9rent de\u00a0la sensibilit\u00e9\u00a0r\u00e9elle du portefeuille.<\/li>\n<li>Distordre la performance du portefeuille en introduisant des produits d\u00e9riv\u00e9s en quantit\u00e9 faible mais avec des impacts important en terme de VL (Equity Swap, Option, CDS\u00a0&#8230;)<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>La publication des \u00ab\u00a0Tracking error\u00a0\u00bb doit permettre une surveillance de ces d\u00e9rives, mais tous fonds \u00ab\u00a0sur-performant\u00a0\u00bb pr\u00e9sente par construction une tracking error. Cela n&rsquo;explique pas si cette tracking error est \u00ab\u00a0justifi\u00e9e\u00a0\u00bb ou pas.<\/li>\n<li>Il nous a sembl\u00e9 int\u00e9ressant de trouver une m\u00e9thode d&rsquo;analyse\u00a0plus objective des expositions des OPCVM \u00e0 des facteurs de risques \u00ab\u00a0purs\u00a0\u00bb.<\/li>\n<\/ul>\n<\/ul>\n<\/ul>\n<hr \/>\n<ul>\n<ul>\n<li>Il est possible de trouver, au sein de s\u00e9ries chronologiques de rendements d&rsquo;un ensemble de titres, des composantes de risque\u00a0\u00ab\u00a0communes\u00a0\u00bb, toutes ind\u00e9pendantes entre-elles (non corr\u00e9l\u00e9es)\u00a0puis de calculer la sensibilit\u00e9 de chaque titre \u00e0 chacune de ses composantes.<\/li>\n<li>Nous calculons ensuite des \u00ab\u00a0indices\u00a0\u00bb de rendements de ces composantes \u00ab\u00a0pures\u00a0\u00bb \u00e0 partir des rendements des titres et de l&rsquo;importance de la composante pour ce titre.<\/li>\n<li>Nous calculons ensuite un Benchmark sp\u00e9cifique pour chaque titre, calcul\u00e9 comme la somme du produit des rendements de\u00a0l&rsquo;indice d&rsquo;une composante par le poids de la composante pour le titre consid\u00e9r\u00e9.<\/li>\n<li>Nous calculons la\u00a0performance (risque sp\u00e9cifique = Alpha)\u00a0ajust\u00e9 du risque syst\u00e9mique (Beta) de chaque fonds relative \u00e0 son benchmark<\/li>\n<li>Nous classons les OPCVM par performance (Alpha) avec la possibilit\u00e9 de constituer des groupes (Clusters)<\/li>\n<li>Nous ajoutons \u00e0 l&rsquo;univers des OPCVM \u00e9tudi\u00e9s les indices les plus courants utilis\u00e9s dans les benchmarks comme marqueurs des diff\u00e9rentes composantes de risque.<\/li>\n<\/ul>\n<\/ul>\n<hr \/>\n<ul>\n<li>Nous utilisons la base de\u00a0donn\u00e9es de Valeurs Liquidatives de Morning Star pour les fonds commercialis\u00e9s en UE.<\/li>\n<li>38744 fonds \u00e9tudi\u00e9s (37090 renseign\u00e9s avec au moins 1 VL sur la p\u00e9riode dans notre base de travail)<\/li>\n<li>Dans un premier temps la dur\u00e9e d&rsquo;\u00e9tude est de 10 ans.<\/li>\n<li>P\u00e9riode commen\u00e7ant le Mercredi 8 Janvier 2003<\/li>\n<li>P\u00e9riode finissant le Mercredi 31 Juillet 2013<\/li>\n<li>soit 551 semaines<\/li>\n<li>Ces rendements sont calcul\u00e9s comme le rendement\u00a0logarithmique n\u00e9p\u00e9rien des\u00a0valeurs liquidatives disponibles le mercredi, corrig\u00e9es des OST (Split, dividendes,&#8230;) = Total Return.<\/li>\n<li>Choix\u00a0du mercredi : limite l&rsquo;impact de la diff\u00e9rence entre les OPCVM qui valorisent en hebdo le Lundi et ceux qui valorisent le Vendredi<\/li>\n<li>La liste des OPCVM et le NB de donn\u00e9es dispo : <a href=\"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/?attachment_id=1738\" rel=\"attachment wp-att-1738\">BB_histo<\/a><\/li>\n<li>Liste : 201 OPCVM_ACP = univers d&rsquo;origine<\/li>\n<li>Liste : 202 OPCVM_ACP[Copie] = Liste filtr\u00e9e (cf infra)<\/li>\n<li><a href=\"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2013\/08\/Distr_Cum_Rdt_Disp.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1740\" src=\"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2013\/08\/Distr_Cum_Rdt_Disp.jpg\" alt=\"Distr_Cum_Rdt_Disp\" width=\"483\" height=\"291\" srcset=\"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2013\/08\/Distr_Cum_Rdt_Disp.jpg 483w, http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2013\/08\/Distr_Cum_Rdt_Disp-300x180.jpg 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 483px) 100vw, 483px\" \/><\/a><\/li>\n<li>Nous \u00e9liminons les OPCVM dont les donn\u00e9es manquantes sont sup\u00e9rieures \u00e0 50% du total de donn\u00e9es attendues.\n<ul>\n<li>soit 551*50% = 276 VL<\/li>\n<li>Soit 16 940 OPCVM conserv\u00e9s<\/li>\n<li><a href=\"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2013\/08\/BB_histo_Purge.csv\">BB_histo_Purge<\/a><\/li>\n<li>Dans les OPCVM \u00e9limin\u00e9s :\n<ul>\n<li>Beaucoup de FCPI, OPCVM compos\u00e9s de Soci\u00e9t\u00e9s non cot\u00e9es et qui r\u00e9\u00e9value occasionnellement leur valorisation. ces fonds sont destin\u00e9s \u00e0 \u00eatre conserv\u00e9s jusqu&rsquo;au terme de la p\u00e9riode qui permet une fiscalit\u00e9 avantageuse.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>Nous mettons \u00e0 0 les rendements extr\u00eames, li\u00e9s \u00e0 des VL mensuelles, des erreurs de VL, des erreurs syst\u00e8me, etc&#8230;.\n<ul>\n<li>Calcul\u00e9 comme correspondant \u00e0 une volatilit\u00e9 de 200% en base hebdomadaire, soit 2\/ Racine(52) = +\/- 28%<\/li>\n<li>Les Rdt\u00a0 &gt; +28%<\/li>\n<li>Les Rdt &lt; -28%<\/li>\n<li>sont mis \u00e0 0.<\/li>\n<li>soit 1019 rendements sur 9.8M de rendements soit 0.01% de la base.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>Nous \u00e9liminons les OPCVM qui pr\u00e9sentent plus 20% de rendements nuls sur les 12 mois qui pr\u00e9c\u00e8dent\u00a0\u00a0Mercredi 31 Juillet 2013 (Fonds termin\u00e9s).\n<ul>\n<li>Reste\u00a012928 OPCVM<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>Nous \u00e9liminons les OPCVM\u00a0qui pr\u00e9sentent plus 20% de rendements nuls sur les 12 mois qui suivent le Mercredi 8 Janvier 2003 (Fonds lanc\u00e9s depuis moins de 10 ans).\n<ul>\n<li>Reste\u00a06404 OPCVM<\/li>\n<li><a href=\"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2013\/08\/BB_liste_valeurs_Purge2.csv\">BB_liste_valeurs_Purge2<\/a><\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li><\/li>\n<li>Nous \u00e9liminons les OPCVM qui pr\u00e9sentent plus de 20% de rendements nuls sur les :\n<ul>\n<li>24 mois qui pr\u00e9c\u00e9dent le Mercredi 31 Juillet 2013 = Mercredi 10 Ao\u00fbt 2011\n<ul>\n<li>Reste 6397 OPCVM<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>36 mois qui pr\u00e9c\u00e9dent le Mercredi 31 Juillet 2013 = Mercredi 11 Ao\u00fbt 2010\n<ul>\n<li>Reste 6394 OPCVM<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>4 ans qui pr\u00e9c\u00e9dent le Mercredi 31 Juillet 2013 =\u00a0 Mercredi 12 Ao\u00fbt 2009\n<ul>\n<li>Reste 6390 OPCVM<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>10 ans qui pr\u00e9c\u00e9dent le Mercredi 31 Juillet 2013 =\u00a0 Mercredi 13 Ao\u00fbt 2003\n<ul>\n<li>Reste 6387 OPCVM<\/li>\n<li><a href=\"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2013\/08\/BB_liste_valeurs_Purge10Y.csv\">BB_liste_valeurs_Purge10Y<\/a><\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>Nous lan\u00e7ons le calcul d&rsquo;analyse en Composante Principale des s\u00e9ries chronologiques de rendements (6387 fonds * 10*52 rendements hebdo)<\/li>\n<li>Nous utilisons le <a href=\"http:\/\/www.r-project.org\/\" target=\"_blank\">logiciel R<\/a> et la fonction PCA (Principal Component Analysis) du package <a href=\"http:\/\/factominer.free.fr\/\" target=\"_blank\">FactoMineR<\/a>.<\/li>\n<li>Un exemple de<a href=\"http:\/\/geai.univ-brest.fr\/~carpenti\/2006-2007\/Documents-R\/ACP-avec-R.html\" target=\"_blank\"> calcul ici<\/a>.<\/li>\n<li>Les donn\u00e9es sont calcul\u00e9s sur un Serveur Linux Debian 6.0 \u00e9quip\u00e9 de Intel(R) Xeon(R) CPU E31230 @ 3.20GHz, 8 cores et de 512Mo de m\u00e9moire vive.<\/li>\n<li>Temps de calcul de l&rsquo;ordre de 35 minutes.<\/li>\n<li>[SURPRISE] : On voit bien sur la recomposition de l&rsquo;historique du graph. des 9 premi\u00e8res composantes, qu&rsquo;il manque &#8230;..<\/li>\n<li><a href=\"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2013\/08\/Histo_Composantes.png\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-thumbnail wp-image-1797\" src=\"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2013\/08\/Histo_Composantes-150x150.png\" alt=\"Histo_Composantes\" width=\"150\" height=\"150\" srcset=\"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2013\/08\/Histo_Composantes-150x150.png 150w, http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2013\/08\/Histo_Composantes-300x300.png 300w, http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2013\/08\/Histo_Composantes-1024x1024.png 1024w, http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2013\/08\/Histo_Composantes.png 1500w\" sizes=\"auto, (max-width: 150px) 100vw, 150px\" \/><\/a>\u00a0 &#8230;.2 ans d&rsquo;historiques.<\/li>\n<li>Compl\u00e9tion de l&rsquo;historique : 7h1\/2<\/li>\n<li>Calcul 6387 OPCVM en donn\u00e9es Hebdo du 31\/07\/2013 au 13\/08\/2003 (10 ans)<\/li>\n<li><a href=\"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2013\/08\/PCA_202_10Y.xlsx\">PCA_202_10Y<\/a>\n<ul>\n<li>B\u00eata, Alpha et Corr\u00e9lation par rapport au benchmark sp\u00e9cifique \u00e0 chaque valeur calcul\u00e9s sur les 9 premi\u00e8res composantes principales<\/li>\n<li>Rendement moyen Hebdo annualis\u00e9 du benchmark et du fond.<\/li>\n<li>Certains Fonds ont une corr\u00e9lation inf\u00e9rieur \u00e0 60%, c&rsquo;est qu\u2019ils sont principalement sensibles \u00e0 l&rsquo;une des &#8230;. 6378 (1 par valeur &#8211; 9 premi\u00e8res) autres composantes principales.<\/li>\n<li>La sensibilit\u00e9 de chaque fond \u00e0 chaque composante (la somme de toutes ses 6387 sensibilit\u00e9s = 1 pour chaque fond)<\/li>\n<li>On voit que la premi\u00e8re composante est une source de forte sensibilit\u00e9 pour beaucoup de fonds.<\/li>\n<li>Le rendement total sur la p\u00e9riode de 10 ans (base 100)<\/li>\n<li><a title=\"Alpha Jensen\" href=\"http:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Jensen%27s_alpha\" target=\"_blank\">L\u2019alpha de Jensen<\/a> du fonds : la sur-performance ajust\u00e9 du risque relatif au benchmark\u00a0 et de du cout de financement court terme.<\/li>\n<li><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/upload.wikimedia.org\/math\/c\/7\/0\/c70d93ddb3966541f55eaf634a343a3f.png\" alt=\"\\alpha_J = R_i - [R_f + \\beta_{iM} \\cdot (R_M - R_f)]\" \/><\/li>\n<li>Rf : taux sans risque<\/li>\n<li>Ri : Rendement moyen annualis\u00e9 du fond<\/li>\n<li>Rm : Rendement moyen annualis\u00e9 du benchmark<\/li>\n<li>BiM : B\u00eata du fond au benchmark<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p><span style=\"text-decoration: underline;\"><strong>Back Test de performance<\/strong><\/span><\/p>\n<ul>\n<li>Premier test :\n<ul>\n<li>A partir du 13\/08\/2013 calcul de PCA sur 5 ans<\/li>\n<li>Filtrage : Corr\u00e9lation &gt; 60%<\/li>\n<li>Performance total des 50 meilleurs Alpha et 50 plus mauvais Alpha sur l&rsquo;ann\u00e9e qui suit.<\/li>\n<li>Puis rotation annuelle<\/li>\n<li>*<br \/>\n<table border=\"0\" width=\"464\" cellspacing=\"0\" cellpadding=\"0\">\n<colgroup>\n<col width=\"123\" \/>\n<col width=\"110\" \/>\n<col width=\"122\" \/>\n<col width=\"109\" \/> <\/colgroup>\n<tbody>\n<tr>\n<td width=\"123\" height=\"20\">DATE_START_CALC<\/td>\n<td width=\"110\">DATE_END_CALC<\/td>\n<td width=\"122\">DATE_START_PERF<\/td>\n<td width=\"109\">DATE_END_PERF<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td align=\"right\" height=\"20\">13\/08\/2003<\/td>\n<td align=\"right\">11\/08\/2008<\/td>\n<td align=\"right\">12\/08\/2008<\/td>\n<td align=\"right\">12\/08\/2009<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td align=\"right\" height=\"20\">12\/08\/2004<\/td>\n<td align=\"right\">11\/08\/2009<\/td>\n<td align=\"right\">12\/08\/2009<\/td>\n<td align=\"right\">12\/08\/2010<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td align=\"right\" height=\"20\">12\/08\/2005<\/td>\n<td align=\"right\">11\/08\/2010<\/td>\n<td align=\"right\">12\/08\/2010<\/td>\n<td align=\"right\">12\/08\/2011<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td align=\"right\" height=\"20\">12\/08\/2006<\/td>\n<td align=\"right\">11\/08\/2011<\/td>\n<td align=\"right\">12\/08\/2011<\/td>\n<td align=\"right\">11\/08\/2012<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td align=\"right\" height=\"20\">12\/08\/2007<\/td>\n<td align=\"right\">10\/08\/2012<\/td>\n<td align=\"right\">11\/08\/2012<\/td>\n<td align=\"right\">11\/08\/2013<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/li>\n<li>13\/08\/2003 &#8211; 11\/08\/2008\u00a0 <a href=\"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2013\/08\/ACP_202_5Y.pdf\">ACP_202_5Y<\/a>\n<ul>\n<li>R\u00e9sultat :<span style=\"color: #ff0000;\"><strong> EXACTEMENT CE QUI N\u2019\u00c9TAIT PAS PR\u00c9VU !!!!!!!!!!!!!!!!!!!<\/strong><\/span> :<\/li>\n<li>Perf moyenne 1an =\u00a0 50_TOP (-18.3%)\u00a0 INF\u00c9RIEURE de 9% au 50_INF (-9.3%)<\/li>\n<li>\n<table border=\"0\" width=\"403\" cellspacing=\"0\" cellpadding=\"0\">\n<colgroup>\n<col width=\"147\" \/>\n<col width=\"167\" \/>\n<col width=\"89\" \/> <\/colgroup>\n<tbody>\n<tr>\n<td width=\"147\" height=\"20\">Moyenne de PERF<\/td>\n<td width=\"167\">\u00c9tiquettes de colonnes<\/td>\n<td width=\"89\"><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td height=\"20\">\u00c9tiquettes de lignes<\/td>\n<td>50_UP<\/td>\n<td>50_DOWN<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td height=\"20\">12\/08\/2008<\/td>\n<td align=\"right\">-0.183044177<\/td>\n<td align=\"right\">-0.093048567<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td height=\"20\">Total g\u00e9n\u00e9ral<\/td>\n<td align=\"right\">-0.183044177<\/td>\n<td align=\"right\">-0.093048567<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/li>\n<\/ul>\n<ul>\n<li>Si cette situation est syst\u00e9matique : \u00e0 d\u00e9faut de comprendre &#8230; on peut esp\u00e9r\u00e9 en profiter !!!!!!!!!!!!!!!!<\/li>\n<li>Voir si la performance relative \u00e0 des futurs peut laisser l&rsquo;espoir d&rsquo;un gain.<\/li>\n<li>MEME PAS : La premi\u00e8re composante est la composante de March\u00e9 (actions + obli), or le MSCI World Index (WO-MSW) sur la p\u00e9riode \u00e0 perdu 20% (soit simplement 1% de gain relatif qui serait facilement absorb\u00e9 par les frais d&rsquo;un Contrat Future.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>12\/08\/2004 &#8211; 12\/09\/2009 <a href=\"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2013\/08\/ACP_202_5Y_2004.pdf\">ACP_202_5Y_2004<\/a><\/li>\n<li>R\u00e9sultat :<span style=\"color: #ff0000;\"><strong> EXACTEMENT CE QUI N\u2019\u00c9TAIT PAS PAS PAS PR\u00c9VU !!!!! donc ce qui \u00e9tait pr\u00e9vu !<\/strong><\/span> :<\/li>\n<li>Perf moyenne 1an =\u00a0 50_TOP (+21%)\u00a0 SUP\u00c9RIEURE\u00a0 de 11% au 50_INF (+10%)<\/li>\n<li>\n<table border=\"0\" width=\"403\" cellspacing=\"0\" cellpadding=\"0\">\n<colgroup>\n<col width=\"147\" \/>\n<col width=\"167\" \/>\n<col width=\"89\" \/> <\/colgroup>\n<tbody>\n<tr>\n<td width=\"147\" height=\"20\">Moyenne de PERF<\/td>\n<td width=\"167\">\u00c9tiquettes de colonnes<\/td>\n<td width=\"89\"><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td height=\"20\">\u00c9tiquettes de lignes<\/td>\n<td>50_UP<\/td>\n<td>50_DOWN<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td height=\"20\">12\/08\/2008<\/td>\n<td align=\"right\">-0.183044177<\/td>\n<td align=\"right\">-0.093048567<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td height=\"20\">12\/08\/2009<\/td>\n<td align=\"right\">0.215851531<\/td>\n<td align=\"right\">0.100238561<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td height=\"20\">Total g\u00e9n\u00e9ral<\/td>\n<td align=\"right\">0.022447551<\/td>\n<td align=\"right\">0.003594997<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/li>\n<li>TRISTESSE [18\/09\/2013 17:20]<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>2\u00e8me Test avec un coefficient de corr\u00e9lation &gt;90% (2889 Valeurs restantes)\n<ul>\n<li>12\/08\/2004 &#8211; 12\/09\/2009<\/li>\n<li>\n<table border=\"0\" width=\"396\" cellspacing=\"0\" cellpadding=\"0\">\n<colgroup>\n<col width=\"147\" \/>\n<col width=\"167\" \/>\n<col width=\"82\" \/> <\/colgroup>\n<tbody>\n<tr>\n<td width=\"147\" height=\"20\">Moyenne de PERF<\/td>\n<td width=\"167\">\u00c9tiquettes de colonnes<\/td>\n<td width=\"82\"><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td height=\"20\">\u00c9tiquettes de lignes<\/td>\n<td>50_UP<\/td>\n<td>50_DOWN<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td height=\"20\">12\/08\/2008<\/td>\n<td><\/td>\n<td><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td height=\"20\">12\/08\/2009<\/td>\n<td align=\"right\">0.154067964<\/td>\n<td align=\"right\">-0.06049012<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td height=\"20\">Total g\u00e9n\u00e9ral<\/td>\n<td align=\"right\">0.154067964<\/td>\n<td align=\"right\">-0.06049012<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/li>\n<li>WO-MSX : +8% sur la p\u00e9riode<\/li>\n<li>R\u00e9sultat :<span style=\"color: #ff0000;\"><strong> EXACTEMENT CE QUI EST PR\u00c9VU !!!<\/strong><\/span><\/li>\n<li>ESPOIR (17:32)<\/li>\n<li>12\/08\/2005 &#8211; 12\/08\/2010 <a href=\"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/wp-content\/uploads\/2013\/08\/ACP_202_5Y_2005_R90.pdf\">ACP_202_5Y_2005_R90<\/a><\/li>\n<li>\n<table border=\"0\" width=\"403\" cellspacing=\"0\" cellpadding=\"0\">\n<colgroup>\n<col width=\"147\" \/>\n<col width=\"167\" \/>\n<col width=\"89\" \/> <\/colgroup>\n<tbody>\n<tr>\n<td width=\"147\" height=\"20\">Moyenne de PERF<\/td>\n<td width=\"167\">\u00c9tiquettes de colonnes<\/td>\n<td width=\"89\"><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td height=\"20\">\u00c9tiquettes de lignes<\/td>\n<td>50_UP<\/td>\n<td>50_DOWN<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td height=\"20\">12\/08\/2008<\/td>\n<td><\/td>\n<td><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td height=\"20\">12\/08\/2009<\/td>\n<td align=\"right\">0.154067964<\/td>\n<td align=\"right\">-0.06049012<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td height=\"20\">12\/08\/2010<\/td>\n<td align=\"right\">-0.002864571<\/td>\n<td align=\"right\">-0.044840251<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td height=\"20\">Total g\u00e9n\u00e9ral<\/td>\n<td align=\"right\">0.075601697<\/td>\n<td align=\"right\">-0.052665186<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/li>\n<li>WO-MSW 12\/08\/2010 : 1106.07 \/ 12\/08\/2011:1180.82 =&gt; +6.75% !!!!<\/li>\n<li><em>Allez, je vais me pendre !!!!<\/em><\/li>\n<li>[18\/09\/2013 17:50]<\/li>\n<li><span style=\"text-decoration: underline;\"><strong>SAUF que WO-MSW est un indice actions pur monde<\/strong><\/span> qui ne correspond qu&rsquo;a une extr\u00e9mit\u00e9 de la 1er composante (Action Monde vs Oblig Monde)<\/li>\n<li>C&rsquo;est le spread 50_UP\/50_DOWN qui doit \u00eatre POSITIF et SIGNIFICATIF :\n<ul>\n<li>12\/08\/2009 : +15.4% &#8211; (-6.04%) = +21.4%<\/li>\n<li>12\/08\/2010 : -0.2% &#8211; (-4.48%) = +4.28%<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li><em>ESPOIR<\/em> [20\/05\/2014 13:12]<\/li>\n<li>NEXT : poursuivre l&rsquo;analyse de 2011 \u00e0 2013<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>NOTE 25\/09\/2014 : Les meilleurs fonds sont NON CORR\u00c9L\u00c9S au mod\u00e8le : Les Moneta, HMG, Agressor etc &#8230;. sont \u00e0 moins de 80% de corr\u00e9lation.<\/li>\n<li><\/li>\n<\/ul>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>L&rsquo;article ci-dessous pr\u00e9sente le principe, le calcul, la mise en \u0153uvre et les r\u00e9sultats d&rsquo;une m\u00e9thode d&rsquo;appr\u00e9ciation de la performance des OPCVM.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[4,18,17],"tags":[],"class_list":["post-1727","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-finance","category-idees-diverses","category-informatique"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1727","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1727"}],"version-history":[{"count":52,"href":"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1727\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2006,"href":"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1727\/revisions\/2006"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1727"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=1727"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=1727"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}