{"id":1876,"date":"2013-10-22T11:26:53","date_gmt":"2013-10-22T09:26:53","guid":{"rendered":"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/?p=1876"},"modified":"2013-10-23T09:32:17","modified_gmt":"2013-10-23T07:32:17","slug":"howto-une-analyse-financiere","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/?p=1876","title":{"rendered":"HOWTO Une analyse financi\u00e8re"},"content":{"rendered":"<ul>\n<li>Ce petit guide est destin\u00e9 aux nouveaux analystes\/g\u00e9rants. Il ne concerne que l&rsquo;analyse financi\u00e8re de soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es, pour lesquelles des publications obligatoires sont disponibles.<\/li>\n<li>\n<h2>Point de d\u00e9part :\u00a0D\u00e9couvrir l&rsquo;activit\u00e9 de l&rsquo;entreprise.<!--more--><\/h2>\n<\/li>\n<li>\n<h3>T\u00e9l\u00e9charger la derni\u00e8re pr\u00e9sentation trimestrielle (en Powerpoint de pr\u00e9f\u00e9rence)<\/h3>\n<ul>\n<li>O\u00f9 : Sur le site de l&rsquo;entreprise, rubrique Finance, Shareholders, etc&#8230;<\/li>\n<li>Pourquoi : C&rsquo;est la mani\u00e8re dont l&rsquo;entreprise \u00e0 elle m\u00eame d\u00e9cid\u00e9e de pr\u00e9senter les choses : Segmentation clients, activit\u00e9s, zones g\u00e9ographiques.<\/li>\n<li>Si il y a des points particuliers dans l&rsquo;activit\u00e9 : ils devraient \u00eatre pr\u00e9sent\u00e9.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>\n<h3>T\u00e9l\u00e9charger le rapport annuel :<\/h3>\n<\/li>\n<li>O\u00f9 : Le site de l&rsquo;entreprise.\n<ul>\n<li>Pourquoi : C&rsquo;est gros, c&rsquo;est chiant, y a pas de photos mais :<\/li>\n<li>C&rsquo;est la base &#8230;<\/li>\n<li>Et de toute de fa\u00e7on &#8230; on ne lira pas tout SAUF :<\/li>\n<li>La description de l&rsquo;activit\u00e9 sur l&rsquo;ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e (au d\u00e9but)<\/li>\n<li>La Trilogie Infernales en <span style=\"text-decoration: underline;\"><strong>consolid\u00e9<\/strong><\/span>:\n<ul>\n<li>Bilan<\/li>\n<li>Compte de r\u00e9sultat<\/li>\n<li>Compte de Cash Flow<\/li>\n<li>Et suivre les petites notes de ceux-ci comme le petit poucet ses cailloux<\/li>\n<li>Les plans de stock option<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>\n<h3>T\u00e9l\u00e9charger le Verbatim \/ Transcript de la derni\u00e8re conf Call :<\/h3>\n<ul>\n<li>O\u00f9 : sur FACSET \/ CallStreet report<\/li>\n<li>Pourquoi : Parce que les questions (trop rarement) impertinentes des analystes financiers permettent d&rsquo;identifier les probl\u00e8mes du moment&#8230; et de voir la mani\u00e8re dont les dirigeants y r\u00e9pondent.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>\n<h3>EXCEL :<\/h3>\n<ul>\n<li>Sur une seule \u00a0feuille :\n<ul>\n<li>Donn\u00e9es Eco en ligne<\/li>\n<li>Champs comptables en ligne<\/li>\n<li>P\u00e9riodes en colonne :\n<ul>\n<li>Ann\u00e9es \u00e0 minima<\/li>\n<li>T1 T2 S1 T3 9M T4 FY<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>Donn\u00e9esEco :<\/li>\n<li>Sp\u00e9cifique \u00e0 l&rsquo;entreprise : Tout ce qui peut influer les donn\u00e9es Comptables :\n<ul>\n<li>Nb de salari\u00e9s, salaire moyen, etc&#8230;<\/li>\n<li>Nb de bateaux, avions, passagers, navettes<\/li>\n<li>Prix Mati\u00e8res premi\u00e8res, p\u00e9trole &#8230;.<\/li>\n<li>Changes, etc&#8230;.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>Champs comptables : COMPTE d&rsquo;EXPLOITATION\n<ul>\n<li>Les donn\u00e9es : CA, charges, etc&#8230;<\/li>\n<li>SIG = soldes interm\u00e9diaires de gestion\n<ul>\n<li>Valeur ajout\u00e9e, marge brute,<\/li>\n<li>Excedent Brut D&rsquo;exploit : EBE = EBITDA<\/li>\n<li>Resultat d&rsquo;exploit : REX = EBIT = R\u00e9sultat Op\u00e9rationnel<\/li>\n<li>R\u00e9sultat Courant (supra &#8211; Exeptionnel = Non r\u00e9curent)<\/li>\n<li>R\u00e9sultat Financier<\/li>\n<li>R\u00e9sultat Courant avant Imp\u00f4t : RCAI<\/li>\n<li>R\u00e9sultat net<\/li>\n<li>\u00a0Minoritaires<\/li>\n<li>Mise en \u00e9quivalence<\/li>\n<li>R\u00e9s Net Part du Group = RNPG<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>Calculer en M\u20ac la dilution = valeur des d\u00e9riv\u00e9s inclus dans Dette convertible, Bons de souscription, etc&#8230;. et SURTOUT les plans de stock-option. = il faut retirer de la valeur intrins\u00e8que leur valeur de march\u00e9 &#8230;. \u00e9valu\u00e9e \u00e0 la valeur intrins\u00e8que des Fonds Propres (la Capi Th\u00e9orique) =&gt; boucle de feed-back\/it\u00e9ration qui se g\u00e8re bien avec Excel et converge dans la plus-part des cas ;-))<\/li>\n<li>Relever les engagements retraite (il faut les retirer de la Valeur d&rsquo;Entreprise intrins\u00e8que)<\/li>\n<li>V\u00e9rifier que le taux d&rsquo;IS n&rsquo;est pas structurellement diff\u00e9rent du taux d&rsquo;IS normatif de la Valo (33% du RCAI) et si il est dif\u00e9rent, comprendre pourquoi et estimer si cela va durer.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>Champs comptables : BILAN<\/li>\n<li>Actif (Net des provisions):\n<ul>\n<li>Actif Incorpo\n<ul>\n<li>Sur-Valeur : M\u00e9fiance si beaucoup d&rsquo;incorpo car ils sont suseptibles d&rsquo;\u00eatre fortement r\u00e9\u00e9valuer (toujours \u00e0 la baisse) et souvent en p\u00e9riode de crise \u00e9conomique =&gt; fortement pro-cyclique.<\/li>\n<li>Marques et brevet<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>Actif corpo<\/li>\n<li>BFR Actifs (Stocks, Clients, etc&#8230;)<\/li>\n<li>Tr\u00e9so<\/li>\n<li>Amortissement : Valeur cach\u00e9e ?\n<ul>\n<li>Il est possible en sur (sous)-amortissant de r\u00e9duire (accroitre) temporairement\u00a0sa rentabilit\u00e9 si l&rsquo;entreprise est\u00a0en bonne (mauvaise) sant\u00e9. Un\u00a0 check du ratio Immo Nettes sur Immo brutes peu donner une id\u00e9e : si ratio aux alentours de 0.5 pour une boite mature (0.6\/0.7 pour une soci\u00e9t\u00e9 en croissance) pas de pbs si inf\u00e9rieur \u00e0 0.2 =&gt; richesse cach\u00e9e ? si &gt; 0.8 : pbs ??<\/li>\n<li>V\u00e9rifier la coh\u00e9rence entre amortissements et investissements \u00ab\u00a0industriels\u00a0\u00bb (compte de CF) pour maintenir l&rsquo;outil industriel en l&rsquo;etat, il faut des investissements au moins \u00e9gaux aux amortissements.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>Passif<\/li>\n<li><\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Ce petit guide est destin\u00e9 aux nouveaux analystes\/g\u00e9rants. 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