* T4 2011 : CAC +10% vs Mid\/Small -4%
\n* => MME -3% (Expo Small Mid)
\n* Contrib Neg : GET; GLE
\n* Contrib Pos : SAN; FP;
\n* Comme annonc\u00e9 Fin Novembre => Aug pds Mid\/Small en fin d’ann\u00e9e po b\u00e9n\u00e9ficier Window Dressing (MFC; BEN; MTU; RMS; Gerresheimer…)
\n* Aug D\u00e9fensive Croissance (EADS; OR; DIA; Gerresheimer….) via All\u00e9gement FP; REXEL et CASH
\n* Contexte 2011 : baisse g\u00e9n\u00e9rale sauf USA et GB
\n* MMC -15.6%
\n* MME
\n* 2011 : Une ann\u00e9e m\u00e9diocre pas de surperf.
\n* Hyp debut 2011 : normalisation envir financier (d\u00e9cote holding ) => \u00e0 l’arriv\u00e9e de crises en crises * R\u00e9duction d\u00e9cote p\u00e9riodiques (Aller\/Retours) .<\/p>\n
* Pr\u00e9f\u00e9r\u00e9e = ALTAMIR; BOLLORE; FFP : Saines, d\u00e9cot\u00e9e<\/p>\n
* Valeurs Bancaires (un pds ds la perf => coute 5% de perf en 2011 : poids maxi 10% actuel 7%)
\n* Recovery ont pes\u00e9es : SGO; AF apr\u00e8s avoir contribu\u00e9es positivement en 2010
\n* Les bonnes surprises : SAN; EDF NRJ NOUVELLES; ZC (Hausse $)
\n* En mid\/cap : NATUREX; TESSI<\/p>\n
* 3 pts (ECO; MAR; STP) * ECO : 2011 attente Eco Flat en UE et reprise en USA; \u00e0 l’arriv\u00e9e Prev UE revues en hausse sur l’ann\u00e9e (sauf T4) et r\u00e9vision en baisse sur USA (T2) et reprise T4 * 2012 : reprise du sc\u00e9nario attendu d\u00e9but 2011 : sous perf UE vs USA * – (Fiscalit\u00e9; Baril en \u20ac au + haut Histo) * + Baisse \u20ac donnera boost Export * MAR : Pas assez de pessimisme pour \u00eatre tr\u00e8s d\u00e9fensif => * Liquidit\u00e9 boursi\u00e8re => \u00e9viter Small Mid * Struct Fi Saine => sauf si bon Risk Reward; Gerfund(immo All); GLE * Effet $ => * D\u00e9fensive de croissance sous \u00e9valu\u00e9e => rares (Gerresheimer; DIA, CO; NATUREX) * En gros : Pas d’\u00e9tincelle mais pas de sortie de route * STP : Fondamentaux maintenus : Stock Picking, Contrariants, Ana FI, connaissance dossiers mod\u00e9lis\u00e9. * Beta 0.85<\/p>\n
* Q1 : Flux sortants ?<\/p>\n
* MMC : Collecte S1 (Instit + Fonds Fonds) \/ Decoll S2 (Dec surtout Fonds de Fonds) => solde l\u00e9g\u00e8rement positif<\/p>\n
* Pour eux flux = indicateurs retard\u00e9s<\/p>\n
* MME : pas de retraits<\/p>\n
* Q2 : Th\u00e9matiques Cycliques 2012 ?<\/p>\n
* Utilities : pas naturellement attir\u00e9s : connaissent moins; incertitude politique; endettements \u00e9lev\u00e9s…..<\/p>\n
* Q3 : BNP\/GLE (idem AK Unicr\u00e9dit ?) besoins ?<\/p>\n
* Pas besoin d’AK : surtout BNP; GLE plus difficile => via cession de Ptf de cr\u00e9dit en cours actuellement. * Expo glob 7,5% (50%BNP\/50%GLE)<\/p>\n
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