{"id":5481,"date":"2025-10-16T07:02:10","date_gmt":"2025-10-16T05:02:10","guid":{"rendered":"https:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/?p=5481"},"modified":"2025-10-16T07:32:45","modified_gmt":"2025-10-16T05:32:45","slug":"gita-gopinath-sur-le-crash-qui-pourrait-bruler-35-milliards-de-dollars-de-richesse","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.blue-bears.com\/blog\/?p=5481","title":{"rendered":"Gita Gopinath sur le crash qui pourrait br\u00fbler 35 000 milliards de dollars de richesse"},"content":{"rendered":"<ul>\n<li><a href=\"https:\/\/www.economist.com\/by-invitation\/2025\/10\/15\/gita-gopinath-on-the-crash-that-could-torch-35trn-of-wealth?giftId=a21e10f2-5ecd-46c3-a6db-4a636290ad34&amp;utm_campaign=gifted_article\">https:\/\/www.economist.com\/by-invitation\/2025\/10\/15\/gita-gopinath-on-the-crash-that-could-torch-35trn-of-wealth?giftId=a21e10f2-5ecd-46c3-a6db-4a636290ad34&amp;utm_campaign=gifted_article<\/a><\/li>\n<li><a href=\"https:\/\/fr.wikipedia.org\/wiki\/Gita_Gopinath\">https:\/\/fr.wikipedia.org\/wiki\/Gita_Gopinath<\/a><\/li>\n<li><\/li>\n<\/ul>\n<h4>Sur invitation | Une crise pas comme les autres ?<\/h4>\n<h1>Gita Gopinath sur le crash qui pourrait br\u00fbler 35 000 milliards de dollars de richesse.<\/h1>\n<h3>Le monde est devenu dangereusement d\u00e9pendant des actions am\u00e9ricaines, \u00e9crit l\u2019ancien \u00e9conomiste en chef du FMI<\/h3>\n<p>Illustration : Dan Williams<br \/>\n15 octobre 2025<br \/>\n|<br \/>\n5 min de lecture \/\/ Traduction automatique de l&rsquo;Anglais vers le Fran\u00e7ais.<\/p>\n<p>Le march\u00e9 boursier am\u00e9ricain a r\u00e9cemment oscill\u00e9 dans un contexte de flamb\u00e9e des tensions commerciales, mais reste proche de son plus haut niveau historique. Cette pouss\u00e9e, aliment\u00e9e par l\u2019enthousiasme suscit\u00e9 par l\u2019intelligence artificielle, a \u00e9t\u00e9 compar\u00e9e \u00e0 l\u2019exub\u00e9rance de la fin des ann\u00e9es 1990 qui a culmin\u00e9 avec le krach de la bulle Internet de 2000. Bien que l\u2019innovation technologique soit ind\u00e9niablement en train de remodeler les industries et d\u2019augmenter la productivit\u00e9, il y a de bonnes raisons de craindre que la reprise actuelle ne pr\u00e9pare le terrain pour une autre correction douloureuse du march\u00e9. Les cons\u00e9quences d\u2019un tel krach, cependant, pourraient \u00eatre beaucoup plus graves et d\u2019une port\u00e9e mondiale que celles ressenties il y a un quart de si\u00e8cle.<!--more--><\/p>\n<p>Au c\u0153ur de cette pr\u00e9occupation se trouve l\u2019ampleur de l\u2019exposition, tant nationale qu\u2019internationale, aux actions am\u00e9ricaines. Au cours des quinze derni\u00e8res ann\u00e9es, les m\u00e9nages am\u00e9ricains ont consid\u00e9rablement augment\u00e9 leurs avoirs en bourse, encourag\u00e9s par les solides rendements et la domination des entreprises technologiques am\u00e9ricaines. Les investisseurs \u00e9trangers, notamment europ\u00e9ens, ont, pour les m\u00eames raisons, d\u00e9vers\u00e9 des capitaux sur les actions am\u00e9ricaines, tout en profitant de la force du dollar. Cette interconnexion croissante signifie que tout ralentissement brutal des march\u00e9s am\u00e9ricains se r\u00e9percutera dans le monde entier.<\/p>\n<p>Pour mettre l\u2019impact potentiel en perspective, je calcule qu\u2019une correction du march\u00e9 de la m\u00eame ampleur que le krach des dotcom pourrait an\u00e9antir plus de 20 000 milliards de dollars de richesse pour les m\u00e9nages am\u00e9ricains, soit l\u2019\u00e9quivalent d\u2019environ 70 % du PIB am\u00e9ricain en 2024. C\u2019est plusieurs fois plus que les pertes subies lors du krach du d\u00e9but des ann\u00e9es 2000. Les cons\u00e9quences pour la consommation seraient graves. La croissance de la consommation est d\u00e9j\u00e0 plus faible qu\u2019elle ne l\u2019\u00e9tait avant le krach des dotcoms. Un choc de cette ampleur pourrait le r\u00e9duire de 3,5 points de pourcentage, ce qui se traduirait par un coup de deux points de pourcentage \u00e0 la croissance globale du PIB, avant m\u00eame de tenir compte des baisses des investissements.<\/p>\n<p>Les retomb\u00e9es mondiales seraient tout aussi graves. Les investisseurs \u00e9trangers pourraient subir des pertes de richesse d\u00e9passant 15 000 milliards de dollars, soit environ 20 % du PIB du reste du monde. \u00c0 titre de comparaison, le krach de la bulle Internet a entra\u00een\u00e9 des pertes \u00e9trang\u00e8res d\u2019environ 2 000 milliards de dollars, soit environ 4\u00a0 000 milliards de dollars en monnaie d\u2019aujourd\u2019hui et moins de 10 % du PIB du reste du monde \u00e0 l\u2019\u00e9poque. Cette forte augmentation des retomb\u00e9es souligne \u00e0 quel point la demande mondiale est vuln\u00e9rable aux chocs provenant des \u00c9tats-Unis.<\/p>\n<p>Historiquement, le reste du monde a trouv\u00e9 un certain coussin dans la tendance du dollar \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier en p\u00e9riode de crise. Cette \u00ab fuite vers la s\u00e9curit\u00e9 \u00bb a permis d\u2019att\u00e9nuer l\u2019impact de la perte de richesse libell\u00e9e en dollars sur la consommation \u00e9trang\u00e8re. La force du billet vert a longtemps fourni une assurance mondiale, s\u2019appr\u00e9ciant souvent m\u00eame lorsque la crise prend naissance aux \u00c9tats-Unis, les investisseurs cherchant refuge dans les actifs en dollars.<\/p>\n<p>Il y a cependant des raisons de croire que cette dynamique pourrait ne pas se maintenir lors de la prochaine crise. Malgr\u00e9 les attentes fond\u00e9es selon lesquelles les tarifs douaniers am\u00e9ricains et la politique budg\u00e9taire expansionniste soutiendraient le dollar, celui-ci a plut\u00f4t chut\u00e9 face \u00e0 la plupart des grandes devises. Bien que cela ne marque pas la fin de la domination du dollar, cela refl\u00e8te un malaise croissant parmi les investisseurs \u00e9trangers quant \u00e0 la trajectoire de la monnaie. De plus en plus, elles se couvrent contre le risque li\u00e9 au dollar, signe d\u2019une perte de confiance.<\/p>\n<p>Cette nervosit\u00e9 n\u2019est pas infond\u00e9e. La perception de la force et de l\u2019ind\u00e9pendance des institutions am\u00e9ricaines, en particulier de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, joue un r\u00f4le crucial dans le maintien de la confiance des investisseurs. Pourtant, de r\u00e9cents d\u00e9fis juridiques et politiques ont jet\u00e9 le doute sur la capacit\u00e9 de la Fed \u00e0 fonctionner \u00e0 l\u2019abri des pressions ext\u00e9rieures. Si ces inqui\u00e9tudes s\u2019aggravent, elles pourraient \u00e9roder davantage la confiance dans le dollar et les actifs financiers am\u00e9ricains en g\u00e9n\u00e9ral.<\/p>\n<p>De plus, contrairement \u00e0 ce qui s\u2019est pass\u00e9 en 2000, la croissance est entrav\u00e9e par les tarifs douaniers impos\u00e9s par les \u00c9tats-Unis, le contr\u00f4le des exportations de min\u00e9raux critiques par la Chine et l\u2019incertitude croissante quant \u00e0 la direction que prend l\u2019ordre \u00e9conomique mondial. Avec des niveaux d\u2019endettement publics \u00e0 des niveaux record, la capacit\u00e9 d\u2019utiliser des mesures de relance budg\u00e9taire, comme cela a \u00e9t\u00e9 fait en 2000 pour soutenir l\u2019\u00e9conomie, serait limit\u00e9e.<\/p>\n<p>L\u2019escalade des guerres tarifaires aggrave la situation et ajoute au risque global. De nouveaux droits de douane entre les \u00c9tats-Unis et la Chine nuiraient non seulement \u00e0 leur commerce bilat\u00e9ral, mais aussi au commerce mondial, car presque tous les pays sont expos\u00e9s aux deux plus grandes \u00e9conomies du monde via des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement complexes. Plus g\u00e9n\u00e9ralement, il est essentiel d\u2019\u00e9viter des d\u00e9cisions politiques chaotiques ou impr\u00e9visibles, y compris celles qui menacent l\u2019ind\u00e9pendance des banques centrales, pour \u00e9viter un effondrement des march\u00e9s.<\/p>\n<p>Entre-temps, il est important que le reste du monde g\u00e9n\u00e8re de la croissance. Le probl\u00e8me n\u2019est pas tant le d\u00e9s\u00e9quilibre commercial que le d\u00e9s\u00e9quilibre de la croissance. Au cours des 15 derni\u00e8res ann\u00e9es, la croissance de la productivit\u00e9 et les rendements \u00e9lev\u00e9s se sont concentr\u00e9s dans quelques r\u00e9gions, principalement l\u2019Am\u00e9rique. En cons\u00e9quence, les fondements des prix des actifs et des flux de capitaux sont devenus de plus en plus \u00e9troits et fragiles.<\/p>\n<p>Si d\u2019autres pays \u00e9taient en mesure de renforcer la croissance, cela contribuerait \u00e0 corriger le d\u00e9s\u00e9quilibre et \u00e0 consolider les march\u00e9s mondiaux. En Europe, par exemple, l\u2019ach\u00e8vement du march\u00e9 unique et l\u2019approfondissement de l\u2019int\u00e9gration pourraient ouvrir de nouvelles opportunit\u00e9s et attirer des investissements. Les laur\u00e9ats du prix Nobel d\u2019\u00e9conomie de cette ann\u00e9e constituent une recette pr\u00e9cieuse pour une croissance tir\u00e9e par l\u2019innovation. Des signes encourageants indiquent que les capitaux commencent \u00e0 affluer vers les march\u00e9s \u00e9mergents et d\u2019autres r\u00e9gions. Toutefois, cette tendance pourrait s\u2019arr\u00eater \u00e0 moins que ces \u00e9conomies ne puissent montrer qu\u2019elles sont capables de g\u00e9n\u00e9rer une croissance constante.<\/p>\n<p>En somme, il est peu probable qu\u2019un krach boursier aujourd\u2019hui entra\u00eene le ralentissement \u00e9conomique bref et relativement b\u00e9nin qui a suivi l\u2019\u00e9clatement de la bulle Internet. Il y a beaucoup plus de richesse en jeu aujourd\u2019hui, et beaucoup moins de marge de man\u0153uvre pour att\u00e9nuer le choc d\u2019une correction. Les vuln\u00e9rabilit\u00e9s structurelles et le contexte macro\u00e9conomique sont plus p\u00e9rilleux. Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 des cons\u00e9quences mondiales plus graves.<\/p>\n<p>Gita Gopinath est professeure d\u2019\u00e9conomie Gregory et Ania Coffey \u00e0 l\u2019Universit\u00e9 Harvard. Elle a \u00e9t\u00e9 la premi\u00e8re directrice g\u00e9n\u00e9rale adjointe du FMI de 2022 \u00e0 2025 et son \u00e9conomiste en chef de 2019 \u00e0 2022.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Ndlr : Selon Churchill : \u00ab\u00a0Les US n&rsquo;ont pas un syst\u00e8me financier pr\u00e9vu pour \u00e9viter les crises, mais pour leur survivre\u00a0\u00bb. A nous de nous pr\u00e9parer \u00e0 en faire autant.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>https:\/\/www.economist.com\/by-invitation\/2025\/10\/15\/gita-gopinath-on-the-crash-that-could-torch-35trn-of-wealth?giftId=a21e10f2-5ecd-46c3-a6db-4a636290ad34&amp;utm_campaign=gifted_article https:\/\/fr.wikipedia.org\/wiki\/Gita_Gopinath Sur invitation | Une crise pas comme les autres ? 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