Lors de la derni\u00e8re r\u00e9union du G20 \u00e0 Londres, les autorit\u00e9s chinoises s\u2019\u00e9taient inqui\u00e9t\u00e9es de la sant\u00e9 du dollar et avaient plaid\u00e9 pour l\u2019\u00e9mergence d\u2019une monnaie de r\u00e9serve internationale supranationale. L\u2019id\u00e9e de redonner un r\u00f4le au DTS ( Droits de Tirage Sp\u00e9ciaux) avait alors refait surface. C\u2019est en effet un instrument de r\u00e9serve international cr\u00e9\u00e9 par le FMI en 1969 pour compl\u00e9ter les r\u00e9serves officielles des pays membres. Sa valeur est calcul\u00e9 \u00e0 partir d\u2019un panier de monnaies.<\/p>\n
Cette attitude rappelle que la Chine n\u2019a pas abandonn\u00e9 l\u2019id\u00e9e de r\u00e9duire la d\u00e9pendance de son \u00e9conomie \u00e0 la devise am\u00e9ricaine. Elle a ainsi multipli\u00e9 les accords d\u2019\u00e9change de devises (swap) afin de lutter contre la crise financi\u00e8re, tout en lui permettant de promouvoir sur le plan international sa monnaie qui pour l\u2019heure est encore largement non convertible.<\/p>\n
On rappelle toutefois que depuis le 21 juillet 2005, la Banque Centrale de Chine a annonc\u00e9 que l\u2019ancrage de facto sur le dollar \u00e9tait remplac\u00e9 par un flottement g\u00e9r\u00e9 sur un panier de devises. Une appr\u00e9ciation initiale de 2% contre le dollar et l\u2019\u00e9tablissement d\u2019une bande \u00e9troite de fluctuation quotidienne sur le taux de change bilat\u00e9ral contre le dollar fondait \u00e9galement cette r\u00e9forme. Par la suite la Banque Centrale de Chine a pr\u00e9cis\u00e9 que le yen, le won cor\u00e9en et l\u2019euro, aux c\u00f4t\u00e9s du dollar am\u00e9ricain \u00e9taient les principales monnaies du panier. D\u2019autres monnaies figuraient \u00e9galement dans le panier comme le ringgit malais, le bath tha\u00eflandais ou le rouble russe, le dollar australien, canadien ainsi que la livre britannique. En revanche, on ne connaissait pas le poids des monnaies dans le panier.<\/p>\n
Le dernier accord d\u2019\u00e9change temporaire de devises a \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9e avec l\u2019Argentine et pourra atteindre 70 milliards de yuans (7,72 milliards d\u2019euros) sur trois ans\u2026 Au total, ces swaps conclus avec la Cor\u00e9e du Sud, HongKong, la Malaisie, le B\u00e9larus, l\u2019Indon\u00e9sie et l\u2019Argentine, repr\u00e9sentent 650 milliards de yuans (71,7 milliards d\u2019euros).<\/p>\n
D\u2019autres accords seraient en discussion. Ces accords indiquent que l\u2019influence sur l\u2019\u00e9conomie mondiale de la Chine notamment dans ses aspects financiers sont de plus en plus importants m\u00eame s\u2019il ne faut pas en exag\u00e9rer les cons\u00e9quences. Ces swaps visent \u00e0 injecter dans le syst\u00e8me financier des yuans, une monnaie dont le taux de change est strictement contr\u00f4l\u00e9 et la convertibilit\u00e9 trop limit\u00e9 pour lui permettre de jouer le r\u00f4le de monnaie internationale. Comme le remarque Andrew Peaple, un expert comptable collaborateur de l\u2019agence Dow Jones Newswire, la plupart des pays qui ont conclu des accords de swaps avec la Chine ne les ont pas encore utilis\u00e9s. Le yuan a pour eux peu d\u2019int\u00e9r\u00eat en dehors du financement du commerce car il ne peut \u00eatre n\u00e9goci\u00e9 hors de Chine. Les swaps permettront n\u00e9anmoins aux partenaires de la Chine de financer leurs achats chez leur fournisseur chinois et servira de monnaie de paiement dans le cadre de leurs futurs \u00e9changes bilat\u00e9raux.<\/p>\n
Tous ces accords visent \u00e0 r\u00e9duire les risques et la d\u00e9pendance vis-\u00e0-vis du dollar dans un contexte de d\u00e9pr\u00e9ciation continuelle de la devise am\u00e9ricaine. Elle demeure cependant la premi\u00e8re monnaie de facturation du commerce international, la premi\u00e8re monnaie de r\u00e9serve des banques centrales et la monnaie dominante sur les march\u00e9s financiers.<\/p>\n
La volont\u00e9 d\u2019adopter une monnaie de r\u00e9f\u00e9rence internationale stable et non soumise \u00e0 des consid\u00e9rations de politique int\u00e9rieure commence \u00e0 appara\u00eetre comme un des \u00e9l\u00e9ments de plus en plus visibles des orientations de la politique mon\u00e9taire chinoise.<\/p>\n
Dans ces conditions on peut penser que le d\u00e9clin relatif du dollar pourra provenir d\u2019une plus grande utilisation des monnaies asiatiques par le biais d\u2019une acc\u00e9l\u00e9ration des \u00e9changes commerciaux et financiers dans le cadre de l\u2019int\u00e9gration r\u00e9gionale constitu\u00e9 par les pays d\u2019Asie regroup\u00e9s au sein de l\u2019ASEAN (Association des nations de l\u2019Asie du sud Est).<\/p>\n
Comme le rappelle M Aglietta \u00e9conomiste au CEPII, \u00ab Le d\u00e9veloppement du commerce et de l\u2019int\u00e9gration r\u00e9gionale entre les pays d\u2019Asie les rapprochent de la situation de l\u2019Europe dans les ann\u00e9es 1970. Elle avait alors cr\u00e9e des m\u00e9canismes de change incorpor\u00e9s dans le syst\u00e8me mon\u00e9taire europ\u00e9en pour maintenir les rapports entre ses monnaies. On peut penser que les pays d\u2019Asie orientale vont \u00e9tablir des relations de change quoique plus souples que les m\u00e9canismes contraignant du SME \u00bb.<\/p>\n
Dans un deuxi\u00e8me temps, le yuan chinois (officiellement appel\u00e9 Yuan Renmimbi) pourrait progressivement appara\u00eetre comme une alternative au dollar. Il est difficile de dire combien de temps cela va prendre. Ce qui est certain cependant c\u2019est que \u00e0 mesure que le poids de la Chine deviendra pr\u00e9pond\u00e9rant au niveau mondial tant par l\u2019importance de sa richesse produite que par les relations commerciales et financi\u00e8res g\u00e9n\u00e9r\u00e9es, elle aura pour strat\u00e9gie de promouvoir sa monnaie sur le plan international.<\/p>\n
Cet aboutissement n\u2019a de chance de r\u00e9ussir qu\u2019\u00e0 un certain nombre de conditions :<\/p>\n
– Assainissement de son syst\u00e8me bancaire avec la poursuite de la recapitalisation des banques, provisionnement des cr\u00e9ances douteuses et cr\u00e9ation de structures de d\u00e9feasance sous la houlette de la Banque Centrale.<\/p>\n
– D\u00e9veloppement d\u2019un march\u00e9 financier int\u00e9rieur puissant et efficient avec en particulier le d\u00e9veloppement de march\u00e9s de capitaux permettant la n\u00e9gociabilit\u00e9 de la dette publique, favorisant ainsi l\u2019absorption de l\u2019\u00e9pargne int\u00e9rieure exc\u00e9dentaire.<\/p>\n
– Convertibilit\u00e9 totale de la monnaie et \u00e9tablissement de taux de change flexible avec les autres devises.<\/p>\n
La loi dite du \u00ab triangle des incompatibilit\u00e9s de Mundell \u00bb ne manquerait pas alors de r\u00e9appara\u00eetre. Cette th\u00e9orie consid\u00e8re la marge de man\u0153uvre de la Banque Centrale dans un environnement international donn\u00e9. Elle ne peut concilier une politique mon\u00e9taire autonome, consacr\u00e9 \u00e0 la r\u00e9alisation de l\u2019\u00e9quilibre \u00e9conomique sur le plan int\u00e9rieur avec la libert\u00e9 des mouvements de capitaux avec l\u2019ext\u00e9rieur et un taux de change fixe de sa monnaie nationale par rapport aux autres devises.<\/p>\n
Il faut n\u00e9cessairement renoncer \u00e0 l\u2019un des ses trois \u00e9l\u00e9ments, une politique mon\u00e9taire autonome, la libert\u00e9 des mouvements de capitaux et des changes fixes sont incompatibles ensembles.<\/p>\n
Aujourd\u2019hui, apr\u00e8s la chute de Bretton Woods, la plupart des monnaies sont en r\u00e9gime de change flexible. C\u2019est le seul moyen de sauvegarder l\u2019autonomie des politiques mon\u00e9taires nationales dans un syst\u00e8me \u00e9conomique mondialis\u00e9 o\u00fb la libert\u00e9 des capitaux , au sein de march\u00e9s lib\u00e9ralis\u00e9s et internationalis\u00e9s, repr\u00e9sente un mouvement assez irr\u00e9sistible.<\/p>\n
La Chine, consciente de ces contraintes, essaie de concilier ces incompatibilit\u00e9s. Elle tente d\u2019instaurer un certain contr\u00f4le des entr\u00e9es de capitaux, pratique une politique de taux de change fixe mais ajustable et renforce son syst\u00e8me bancaire afin de cr\u00e9dibiliser sa politique mon\u00e9taire int\u00e9rieure.<\/p>\n
Alain BATROW. 27 avril 2009<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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